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道氏理论_Dow Theory

道氏理论是什么？​

道氏理论是一种金融理论，认为如果市场的某一类指数（例如工业或运输）突破了之前的重要高点，并且伴随着另一类指数的类似上涨，则市场处于上升趋势。例如，如果道琼斯工业平均指数（DJIA）攀升至一个中间高点，投资者可能会关注道琼斯运输平均指数（DJTA）的走势，以确认上升趋势。

关键要点​

  • 道氏理论是一种技术框架，预测当其中一个指数突破之前的重要高点，并伴随着另一相关指数的类似上涨时，市场处于上升趋势。
  • 该理论基于市场会折现一切信息的概念，与有效市场假说相一致。
  • 在这一框架内，不同的市场指数必须在价格行为和成交量模式上相互确认，直到趋势反转。

理解道氏理论​

道氏理论是由查尔斯·H·道（Charles H. Dow）发展起来的交易方法，他与爱德华·琼斯（Edward Jones）和查尔斯·伯格斯特雷瑟（Charles Bergstresser）共同创立了道琼斯公司，并于1896年推出了道琼斯工业平均指数。道在《华尔街日报》的系列社论中阐述了该理论，该报也是由他共同创办的。[1]

查尔斯·道于1902年去世，因而未能将其完整的市场理论出版，但一些追随者和合作者出版了扩展社论的相关著作。道氏理论的一些重要贡献包括：

  • 威廉·P·汉密尔顿的《股市晴雨表》（1922）
  • 罗伯特·瑞哈的《道氏理论》（1932）
  • E·乔治·沙菲尔的《我如何帮助超过10,000名投资者在股票中获利》（1960）
  • 理查德·拉塞尔的《今日道氏理论》（1961）

道认为，股票市场整体是反映经济中整体商业状况的可靠指标，通过分析整体市场，可以准确评估这些状况，并确定重要市场趋势的方向以及个别股票可能的走势。

虽然理论的一些方面（如对运输行业和铁路的侧重）已经失去影响力，但道的观点仍构成现代技术分析的核心。

道氏理论的运作原理​

道氏理论有六个主要组成部分。

道氏理论基于有效市场假说（EMH），该假说认为资产价格吸纳了所有可用信息。

盈利潜力、竞争优势、管理能力——所有这些因素以及更多内容都体现在市场定价中，尽管并非每个人都了解这些细节。在更严格的理论解读中，甚至未来的事件也会通过风险的形式被折现。

市场经历主要趋势，这些趋势可以持续一年或更长时间，例如牛市或熊市。在更大趋势的框架内，次要趋势会呈现小幅波动，如牛市中的回调或熊市中的反弹；这些次要趋势可能持续几周到几个月。最后，微小趋势可以持续几天到几周，这些小幅波动被视为市场噪音。

根据道氏理论，主要的牛市和熊市趋势经过三个阶段。

牛市的阶段包括：

  • 积累阶段：价格随着成交量的增长而上升。
  • 公共参与（或大动作）阶段：散户和普通投资者开始注意到上升趋势并参与其中——通常这是最长的阶段。
  • 过度阶段：市场达到一个点，经验丰富的投资者和交易者开始退出头寸，而更大的一般投资人群体仍然在增加头寸。

熊市的阶段包括：

  • 分配阶段：关于市场下滑的消息开始通过各种渠道传播至投资者社区。
  • 公共参与阶段：与牛市参与阶段相对——普通散户和投资者正在出售股票，退出头寸以减少损失。此阶段通常也是最长的。
  • 恐慌（或绝望）阶段：投资者失去了所有希望，继续大规模出售。

为了确认趋势的建立，道提出指数或市场平均值必须相互验证。这意味着一个指数上出现的信号必须与另一个指数上的信号相匹配或一致。如果一个指数（例如道琼斯工业平均指数）显示出新的主要上升趋势，而另一个指数仍处于主要下跌趋势，交易者则不应假设一个新趋势已开始。

道使用了他和他的合作伙伴创立的两个指数，即道琼斯工业平均指数（DJIA）和道琼斯运输平均指数（DJTA），假设如果商业环境良好（如DJIA的上涨所示），铁路运输将从这项商业活动中获益，因此DJTA也会随之上涨。

通常，如果价格向主要趋势的方向移动，交易量会增加；如果价格逆势移动，交易量则会减少。低交易量表明趋势的疲软。例如，在牛市中，随着价格上涨和在次要回调期间下跌，买入量应增加，因为交易者仍然相信主要的牛市趋势。如果在回调期间卖出量上升，可能表明更多市场参与者开始看空。

主要趋势的反转可能与次要趋势混淆。难以判断熊市中的上涨是反转还是短暂的反弹后又会触及更低的低点。道氏理论提倡谨慎，坚持要求通过比较指数确认可能的反转。

特别考虑事项​

关于道氏理论，还有一些额外的要点值得考虑。

查尔斯·道仅依赖收盘价，并不关注指数的盘中波动。

道氏理论的另一个特点是线性区间的概念，也被称为其他技术分析领域中的交易区间。这些横向价格波动的时期被视为一个整合期。因此，交易者应等待价格突破趋势线，再对市场方向作出结论。例如，如果价格突破线性区间，市场可能会趋于上涨。

实施道氏理论的一个挑战是准确识别趋势反转。请记住，道氏理论的追随者会顺应市场的整体方向，因此他们必须识别出方向转变的点。

道氏理论用于识别趋势反转的主要技术之一是峰谷分析。峰值定义为在一段时期内市场运动的最高价格，而谷值则是最低价格。需要注意的是，道氏理论假设市场的运动并非直线，而是从高点（峰值）到低点（谷值），市场整体运动呈现出某种趋势。

道氏理论中的上升趋势是一系列不断上升的峰值和谷值。下降趋势则是一系列不断下降的峰值和谷值。

道氏理论的第六个原则认为，趋势在出现明确的反转迹象之前将持续有效。类似地，市场将继续朝着主要方向移动，直到某种力量，例如商业条件的变化，足够强大以改变这一主要运动的方向。

当市场无法在主要趋势的方向上形成连续的峰值和谷值时，主要趋势的反转将被信号化。

在上升趋势中，反转发生在指数连续未能达到更高的高点和更高的低点。在一段较长时间内，指数以一系列更低的高点和更低的低点移动。

而下行主要趋势的反转发生在市场不再跌至更低的低点和高点时。在向下运动的市场中，连续的更高高点和更高低点显示出可能的转向上行趋势。

需要注意的是，主要趋势的反转可能需要数月才能显现——在一个月、两个月或甚至三个月的时间内价格方向的变化可能仅仅是市场修正。

道氏理论的三种趋势是什么？​

道氏理论的三种趋势分别为主要趋势、次要趋势和微小趋势。主要趋势是指长期趋势，分为牛市或熊市。次要趋势是较小的趋势，例如市场修正。最后，微小趋势是市场日常价格波动。

道氏理论的目标是什么？​

道氏理论的整体目标是通过证据和确认识别市场的主要趋势。

影响道琼斯的因素是什么？​

道琼斯工业平均指数（简称道指）受构成该指数的股票价格的影响。股票价格受多种因素的影响。

总结​

道氏理论尝试识别市场所处的主要趋势。它由三种主要趋势组成，每种趋势又由次要和微小趋势构成。该理论假设市场已知所有可能因素，价格反映了当前信息，这意味着无需进一步调查资产为何定价，而应根据价格变动和成交量，依赖信号和确认来判断趋势反转。

参考文献​

[1] The Wall Street Journal. "The Beginning: 1882-1899."